每个人做投资的初心，目的应该都包括了赚钱。虽然有些人是希望改善下生活，有些人是希望有个额外收入，有些人是看别人赚钱自己也跃跃欲试，有些人是为了验证自己对世界的理解，有的人是想证明自己不比别人差，有些人是为了体验心跳加速的感觉，但是不管是哪个原因，大家做交易应该都有来赚钱的预期。没有谁是奔着要亏钱来的。

那交易到底是赚谁的钱？谁能赚钱？谁在亏钱？哪里更容易赚到钱？

这类问题我们在各种文章、场合回答了很多次，金融市场本身不印钞票，那钱的总数就是固定的，有人赚钱就会有人亏钱，赚的钱也是直接或者间接来自于别人亏的钱。可以近似认为金融是个资产再分配的地方。

所以这里再强调一次我们反复在提的不可能三角，即金融市场上不存在低门槛、高收益、低风险（可持续）的产品。因为这种产品如果存在，那要么很快门槛被买高（产品方为了降低管理成本或者提高效率），要么收益被稀释（过多人涌入，导致本就有限的收益被稀释）。

金融的逻辑就是世界的逻辑，在非典型金融的场景也是这样。像网约车刚开始的时候，一个二线城市跑滴滴，光靠平台补贴，一个月可以3，4万甚至更多，但是更多人涌入之后，收益迅速缩水，有种说法是三线城市跑滴滴哪怕全天跑按月也赚不超8千，二线最多也就1.5万，因为他就是一个低门槛（有辆几万的车，有个驾照就行，甚至没车也可以），低风险（最多是空跑，但是单子收益基本都能覆盖成本）的选择，那他的高收益就一定不可持续。

更具体讲，如果一个方法可以赚钱，那知道的人越少，那他们赚的就越多；知道的人越多，他们能赚的就越少。

所以大家应该就知道，所谓的对外卖的几百几千一套的信号系统、自动跟单软件、没有门槛谁花钱就都可以跟的带单老师，自称跟着听几个月的课，就能成为交易高手的天才交易员，要么他收益不行，要么回撤大，要么很快就被发现挖掘，被私有化或者做私募/自有资金了。

这里补充一个很多人可能容易走向另一个点，就是很有帮助有意义的东西，反而是免费（非引流，也非1分钱或者很低价）的内容。

因为这些分享并不是为了赚那点钱，也不是为了那点流量，而是纯粹的分享。

那同理，一个办法如果很容易发现，或者很简单可以描述，很容易被复制，那他就一定也不满足这些条件，否则收益也会很快被稀释。

那回到问题本身，“我们”如果能赚钱，那“我们”的收益是从哪里来的？

最根本的回答是，赚钱的人，赚的是亏钱的人亏的钱。

但是这里出来一个新问题， 都想赚钱，谁去亏钱呢？

所以就出现了先信先撤的去赚后信接盘的，买涨/跌做对的，去赚买错的人的钱。也就是大家通常说的盈利来自于对手盘。

会有人说，做对选择的人赚钱，做错选择的人亏钱。这个说法对也不对。因为单看某一次交易，那确实是赚钱的人做对了选择，而亏钱的人做错了选择。但是当我们假设世界没有统一模型，或者金融世界按人类当前能力无法充分建模的情况下，那每次交易的盈亏就都是概率事件，那可能会赚就可能会亏，不能简单因为一次交易的亏损，就定义该笔交易是错误的。甚至某些决定在多数人的理解或者可观测的维度去看，它就是“完全”正确的，它依然可能亏钱，因为始终有我们观测不到的“特征”或者“变量”在影响着最终的涨跌盈亏。

我们不能因为一单的亏损，去否认某个理论的价值或者某个人/团队的能力。

当然这不是消极的去说所有交易“核心逻辑还是赌”，而是说大家做交易，要经历从简单到复杂再回归简单的过程。如果只知道简单不知道复杂，那操作越多越容易犯错。

抛开最最开始什么都不懂，看到啥买啥，听到啥买啥，想到啥买啥都阶段，那最开始的简单，就是明白哪些操作明显是错的，哪些操作多数时间是正确的。不去犯低级错误，可以少亏很多钱。而且时不时能赚到些钱。

中间的复杂，是要充分研究，收集尽可能多的信息，不仅要关注当前阶段变化频繁的高权重因子，还需要关注当前变化比较低的高权重因子，以及当前高波动，而且有可能在某个时间质变的低权重因子。

最后的简单，是明白和谁做队友，和谁做对手，明白多数时间赚钱，赚的是“错误定价”。

交易买的是“不确定性”，而不是确定性，也就是标题写的，“机遇藏在恐惧中”。因为如果他真的已经非常确定了，就会有非常多的人来买，甚至很多大的机构、大的资金会大幅买入。那些机构、交易员比你算的更快，消息更早，资金体量更大，交易更敏捷、金融工具更多。等你身边的多数人都能理解这个标的是个好标的了，或者你一听这个标的就毫无风险，而且你还能很容易的买到他的时候，那他基本就已经到顶，或者至少没多少性价比，没多少上涨空间了。对于多数非交易员来讲，模糊正确就足够了。先套住再慢慢研究，研究明白了发现不好就赶紧跑，研究明白发现还不错，那就持有。

大家刚开始做交易的时候，应该多少都经历过这种事情，某一天突然听到有人在某个票上赚钱了，后来一问为啥这个能涨。然后巴拉巴拉听到一堆理由，然后一想，哎？还真是啊。那确实是个好东西，买，结果自己一上车，刚赚没几天，就开始跌了，发现之前到叙事逻辑莫名其妙就崩塌了。

最近大半年唯一推了一个土狗票叫牛来，底部的时候在各种群和大家交流，讨论到这是个好标的，最早一个到高位的时候涨了10倍，少的也有个7倍左右。宣传的过程中，基本每天也就一两个人来问，或者多的时候2，3个人会有互动交流，但是等他真涨到10倍了，反而一晚上十几个人来私聊或者在群里艾特，问还能不能买，或者是不是可以追（土狗的内容比较小众，不在这里展开，感兴趣的可以看看朋友圈）。这个时间就是典型的很多人都理解它为什么是个好东西了，再追就容易被套了。

顺便再歪出来聊个事情。

幻方为首的量化在外接资金的部分，今年收益表现都一般，大量对外的明星产品年内甚至出现了负收益，这个并不是幻方变差了，也不是量化能力集体退化。这里面有两方面原因，一方面量化的盈利是周期性的，要看比别人快多少。因为量化可以近似理解为他是固定频率的东西，当一系列复杂条件达到时，则执行预设好的操作。那既然你能发现这些规律，一定时间后，其他人也会发现这些规律，思路和实现逻辑上不存在多么高的护城河。一旦足够资金进入，就有办法追上别人一段时间前的版本（包括摆的上台面的和摆不上台面的方式）。其实像一些数学公式的发现和证明也是这样，在信息不够发达的时间里，很多公式的发现和证明，都是在不同时间不同地点由不同的人独立完成。量化交易就是个更复杂的数学问题。

另一方面因为他是周期性的，所以量化盈利是需要和市场节奏同频的，如果和市场节奏同频，则容易赚钱，而如果和市场节奏不同频，则会亏钱或者至少无法盈利。而仔细看回撤的多数产品，要么是指数增强产品，要么是重仓科技的产品，这些产品买的股票，在7月的主线本身就是回撤，所以他们也几乎不可能购买一堆正在深度回调的产品，然后产生盈利。有回撤的产品才是健康良性的产品，没有回撤的那叫杀猪盘。现在的关键其实是看水能比其他家更快的找到新的因子，更快适应行情风格转换，更好的做好风险与收益的权衡。所以也不能只因为7月和8月下的回撤，就简单下结论说某家不行了，或者量化整体完蛋了，没得赚了。不能因为它历史上没有出现年内负收益，就预期它永远不会出现年内负收益，更不应该因为它年内出现了负收益，就认为它以后就不行了。

即使产品回撤后，幻方量化的几个明星产品从18年开始的年化收益也有23%+，远超多数的指数、以及同体量的公募、私募产品。既然都已经买量化私募了，高收益的同时，就应该接受一定的波动回撤甚至是亏损的过程甚至结果。

《梦想起航》系列前阵子也出现过收益连续回撤，并且项目以及部分托管账号，都出现了一段时间的负收益的情况，截止9.6晚上，目前已经全部收复失地，全部账号收益转正。出现回撤甚至亏损本身并不值得过多在意或者焦虑，关键看的是回撤的原因及后续应对处理。一直赚钱的时候，反而是风险积累的过程，而从低谷走出来之后，往往是更好的未来。